Clima di incertezza sui mercati: le aspettative sui tassi cambiano rapidamente
Un’inversione a U tanto rapida quanto inaspettata. Fino a poche settimane fa, gli investitori di tutto il mondo davano quasi per scontato un proseguimento della fase di allentamento monetario da parte delle principali banche centrali anche nel 2026. Ora, lo scenario è radicalmente mutato. I mercati monetari, come riportato da Bloomberg, non prezzano più alcun ribasso da parte della Banca Centrale Europea (BCE) per il prossimo anno, e addirittura assegnano una probabilità del 30% a un ritocco all’insù entro la fine del 2026. Un cambiamento di sentiment che non riguarda solo l’Eurozona, ma che si estende a macchia d’olio su scala globale, ridisegnando le strategie di investimento e alimentando una nuova fase di volatilità.
Questo repentino cambio di prospettiva è stato ben sintetizzato da Jim Reid di Deutsche Bank Research: “È sorprendente come i mercati stiano scontando gli aumenti dei tassi come la prossima mossa per un numero crescente di paesi. Tra questi, Eurozona, Australia, Nuova Zelanda, Canada e Giappone. Solo un paio di settimane fa, in Canada e Australia, un taglio era considerato più probabile l’anno prossimo, quindi la situazione è cambiata molto rapidamente”. Questa osservazione evidenzia la rapidità con cui le aspettative possono evolvere in un contesto economico globale ancora denso di incertezze.
Le parole dei “falchi” della BCE e l’impatto sull’Eurozona
A gettare benzina sul fuoco delle aspettative di un rialzo dei tassi in Europa sono state le recenti dichiarazioni di Isabel Schnabel, influente membro del board della BCE. In un’intervista a Bloomberg, Schnabel si è detta “piuttosto a suo agio” con l’ipotesi che la prossima mossa dell’istituto di Francoforte sia un aumento del costo del denaro, e non un taglio. Queste parole, provenienti da una delle figure considerate tra i “falchi” della politica monetaria, hanno avuto un impatto immediato sui mercati, spingendoli a ricalibrare le proprie previsioni. Schnabel ha sottolineato che i rischi per la crescita economica e per l’inflazione sono orientati verso l’alto rispetto alle attuali proiezioni della BCE, citando la resilienza dell’economia e una politica fiscale in espansione come fattori che potrebbero accelerare la crescita dei prezzi. La sua posizione segna una netta discontinuità rispetto alla linea più accomodante tenuta finora dalla Presidente Christine Lagarde, suggerendo che i tassi potrebbero aver raggiunto un livello minimo.
Le proiezioni della BCE indicano una crescita modesta ma stabile per i prossimi anni (+0,9% nel 2025, +1,1% nel 2026), ma il vero punto di attenzione resta l’inflazione. Sebbene l’indice dei prezzi al consumo sia sceso in linea con il target del 2%, le pressioni inflazionistiche sottostanti, unite a stimoli fiscali e a un aumento della spesa pubblica, potrebbero giustificare una nuova stretta monetaria secondo l’ala più rigorista della banca.
La situazione nel resto del mondo: da Tokyo a Sydney, passando per Washington
Il cambiamento di rotta non è un fenomeno esclusivamente europeo. Le principali economie mondiali stanno riconsiderando le proprie strategie monetarie, in un quadro complesso e interconnesso.
- Giappone: I trader danno ormai per scontato un rialzo di 25 punti base nella prossima riunione della Bank of Japan e si attendono almeno un altro aumento nel corso del 2026. Questo segna una potenziale svolta storica per un paese che per decenni ha combattuto contro la deflazione con politiche ultra-espansive.
- Australia: La Reserve Bank of Australia ha recentemente mantenuto i tassi di interesse invariati, segnalando la fine del ciclo di allentamento monetario. Il governatore Michael Bullock ha chiarito che non sono necessari ulteriori tagli, spingendo i mercati a prezzare due rialzi nel corso del prossimo anno. La decisione è motivata da un ritorno delle pressioni inflazionistiche nella seconda metà del 2025.
- Stati Uniti: Sul fronte dell’allentamento, la Federal Reserve sembra essere l’unica a mantenere una rotta più accomodante. Tuttavia, anche qui le aspettative si sono ridimensionate. Se il taglio dei tassi di domani è dato per certo, le previsioni per il 2026 sono passate da tre a due “sforbiciate”. La Fed si trova a navigare in un contesto di dati contrastanti, con un mercato del lavoro in raffreddamento ma un’inflazione ancora persistente, che rende le decisioni future particolarmente complesse e potenzialmente divisive all’interno del board.
Cosa significa per l’economia globale e per gli investitori?
La fine dell’era dei tassi ultra-bassi e l’inizio di una fase di potenziale inasprimento monetario globale hanno implicazioni significative. Un costo del denaro più elevato può, da un lato, contribuire a tenere sotto controllo l’inflazione, ma dall’altro rischia di frenare la crescita economica, rendendo più onerosi i prestiti per imprese e famiglie. Per gli investitori, questo scenario si traduce in una maggiore incertezza e nella necessità di ricalibrare i portafogli. I rendimenti delle obbligazioni a lungo termine sono già in aumento, riflettendo le nuove aspettative sui tassi. La volatilità sui mercati azionari potrebbe aumentare, premiando i settori meno sensibili alle variazioni dei tassi di interesse. In questo contesto, la comunicazione delle banche centrali diventerà ancora più cruciale per guidare le aspettative dei mercati ed evitare reazioni scomposte. Il 2026 si preannuncia come un anno di transizione, in cui la capacità delle principali economie di bilanciare la lotta all’inflazione con il sostegno alla crescita sarà messa a dura prova.